近日，中金发布研报称，展望2026年，纸业消费需求仍在温和修复阶段，各类纸种供给变化各异。

一、浆纸系供需格局相对宽松

中金认为，2026年造纸需求整体温和修复，虽然供给进入收尾阶段，但2025年新增产能爬坡释放，供需格局预计相对宽松。从边际新增压力来看，中金判断文化纸>特种纸>白卡纸。

原料端看，近年来在浆纸产业链激烈博弈下，浆价周期变得更短，成为造纸行业补库和去库关键推动力，也扮演投资决策“信号枪”角色，据中金统计，下一个大型商品浆项目或2027年投产，期间暂无确定性较高项目，该行预计2026年浆价同比修复，但近几年自制浆新增产能集中，对浆价修复上限有阻碍，判断阔叶浆价在550-650美元/吨区间震荡。

二、箱板瓦楞纸价格中枢有望同比修复

中金认为，箱板瓦楞纸在造纸中对消费敏感度最高，2023-24年消费量增速为8%、4%，该行预计2022-25年消费增量约1,000万吨。

本轮供给扩张已进入收尾阶段，该行统计2023-25年已投产能合计1,500万吨+(四家龙头占比约40%)，未来原有龙头扩张相对克制：玖龙2024年起暂停扩产箱板瓦楞纸、山鹰安徽新增产能短期较难投产、理文暂无扩张计划，而2026年目前仅太阳70万吨产能计划年末释放，该行认为本轮行业扩张进入尾声，看好2026年行业迎来产能利用率、价格中枢同比修复的行情。

三、优质林地、纸浆资产的稀缺性进一步提升

考虑到全球经济增长、优质林地资源有限，上游林、浆资源趋紧，该行看好拥有优质林浆资产的企业。

具体看，短期玖龙、仙鹤积极布局自制浆环节，新基地带来利润增量。

长期看，国内太阳领跑行业建立林浆纸一体化产业链，该行看好其超额利润持续累积、老挝林地的稀缺价值重估在望，海外Suzano亦受益于优质林浆资产布局。

除了中金报告的观点外，当前行业还有以下趋势值得关注：

四、造纸产能优化与“反内卷”

今年，广东、江苏等造纸协会发布行业自律倡议，明确提出坚决抵制低于成本的倾销行为，鼓励企业根据真实成本、合理利润自主透明定价。

龙头企业亦通过发布停机函主动调控供给。近日，玖龙、理文和山鹰陆续宣布2026年1-2月检修计划，预计2026年初减产约27万吨包装纸，其中绝大多数为箱板瓦楞纸。

从产能扩张节奏来看，行业呈现明显分化特征：2023-2025年国内原纸行业新增产能年均增速达到15%，而随着落后产能加速出清与龙头企业扩张趋于理性，2026年后行业新增产能节奏将显著放缓至5%以内，据卓创资讯预测，未来五年新增产能年均增速甚至可能控制在1.5%以内，2030年总产能预计稳定在1.48亿吨左右。

五、技术升级，驱动造纸降本增效

造纸行业正加速推进"林浆纸一体化"战略，降低了对进口商品浆的依赖，对冲了浆价波动带来的成本风险。例如，太阳纸业已构建山东、广西和老挝“三大基地”协同发展格局，并持续加码产能升级，拟在山东基地颜店厂区投资超35亿元建设年产60万吨漂白化学浆项目，配套碱回收等设施，投产后将大幅提升山东基地自制浆产能，减少对外购木浆的依赖。

技术层面，企业加快环保包装材料的研发。例如，龙璟纸业成功批量生产以100%竹浆为原料的HyTAD塑纹型高端厨房用纸，开辟了生活用纸行业可持续发展新纪元。

通过产能调控与技术升级的双重驱动，行业供需关系持续优化，头部企业依托"林浆纸一体化"战略强化成本控制，环保技术突破推动绿色转型。未来三年行业将呈现集中度提升、技术红利释放的双重特征，预计2026年将迎来盈利拐点，形成以技术创新为引领的可持续发展格局。